S & P 500 2010
Voorraden: De S & P 500 Bestand slechtst presterende
XL Capital leidde de index met een 395% stijging in 2009, whileMarshall & Ilsley zonk 60%. Wat moeten beleggers van hen verwachten in 2010?
Zal de beste en slechtst presterende big-cap aandelen van 2009 aanblijven track in het nieuwe jaar?
De standouts zijn financiële ondernemingen in zeer differentpositions: De Standard & Poor's 500-aandelenindex ergste uitvoerder van 2009, regionale bank Marshall & Ilsley ( MI ) is de hoop om fortuin te keren zijn. Markthandelaren benchmark record 2009 stock-XL Capital ( XL ), een herstellende verzekeraar die aandelen zag risealmost 400% vorig jaar-zou blijven liefde van haar momentum.
Het contrast biedt een les voor beleggers in hoeveel stockreturns kan jaarlijks variëren van tot jaar, zelfs in dezelfde sector.
Terwijl veel banken bestanden hersteld in 2009,-basedMarshall & Ilsley was Wisconsin nog steeds te lijden schade als gevolg van slechte leningen inprevious jaar in zulke plaatsen hard getroffen door de huizencrisis als Florida andArizona. De aandelen daalden 60% in 2009, de S & P 500 ergste door aseven-punts marge.
XL Capital, ondertussen al ruim verbloeden previousyears, toen het werd belaagd door de kredietcrisis en de blootstelling aan zowel riskyinsurance producten en giftige beleggingen. XL aandelen verloor 96% van hun valuefrom de markt piek in oktober 2007 tot het einde van 2008. In 2009, XLoutpaced alle andere S & P 500 aandelen met een winst van 395%.
Een stock-picking stijl, gebaseerd op momentum zou duwen beleggers in 2010 towardstocks zoals XL Capital in de hoop dat ze behouden hun winningways.But veel waarde beleggers op zoek gaan naar de markt worstperformers, zoals Marshall & Ilsley op weddenschappen die hun fortuin duefor zijn een verandering.
Kopen of verkopen? HET DEBAT BEGINSANEW
Noch investeren aanpak werkt consequent. "Stijlen comein en uit de gratie," zegt Mike O'Rourke, chef marktstrateeg bij BTIG . "Het probleem is ervoor te zorgen dat you'rein de juiste stijl op het juiste moment."
Voor beide bedrijven zijn de vooruitzichten voor 2010 zijn onderworpen aan debateamong analisten, beleggers en bestuurders.
Advies is gelijkmatig verdeeld over Marshall & Ilsley. Volgens toBloomberg gegevens van 23 analisten, 5 geven de aandelen van een "buy" rating en 5 geven het een "verkopen" rating, terwijl de totale majorityrates de voorraad als "te houden." Analisten zijn positief over XL, withthree kwart van de 16 analisten geeft de verzekeraar een "buy" rating, andonly 1 aanbieden van een "verkopen" aanbeveling.
XL Capital chief executive Michael McGavick, die nam inmid-2008, zegt de verzekeraar in staat is geweest guaranteebusiness verlaat de riskante financiële-en investeringen af te sluiten ontroerd. In het proces, zegt hij, twijfels aboutthe bedrijf overleving werden om uit te rusten. Dit stelde XL Capital om klanten te houden ontoskilled medewerkers en waardevolle, McGavick zei in een interview met BloombergBusinessWeek. "De sleutel was het behoud van klanten en mensen op theend van [2008]," zegt hij.
Problemen voor de XL zijn de sterk concurrerende pricingenvironment voor verzekeringsproducten. "Wij geloven dat veel [concurrenten] areselling producten voor minder dan de werkelijke waarde," zei McGavick, addingthat hij niet ziet voorwaarden veranderen, "met uitzondering van zakken ofimprovement."
XL Capital: "EEN LANGE WEG TOGO"
Anotherchallenge voor XL Capital in 2010 zal worden terug te winnen geloofwaardigheid en customerslost tijdens de kredietcrisis. "Het gaat om de tijd te nemen om regaincustomer en makelaardij vertrouwen," zegt Morningstar ( morgen ) analist Bill Bergman.
"Ze hebben een lange weg afgelegd en ze hebben een lange weg Togo."
McGavick voert dit geeft XL Capital een kans om beter te presteren dan itsrivals als het wint weer eens trouwe klanten die onderneming vermeden tijdens thedepths van de crisis. "Nu dat er geen XL'sviability resterende punten van zorg over, hebben we een aantal natuurlijke lift die niet zou worden algemeen beschikbaar inthe markt", zegt McGavick.
Deutsche Bank ( DB )-analist Josh Shanker zegt XL heeft retainedthe goede wil van de cliënten beter dan verwacht. "XL Capital is een woundedfranchise, maar blijft een franchise allemaal hetzelfde", schreef hij 15 december.
Voor Marshall & Ilsley, zal het herstel vereisen een vertraging inmassive verliezen op slechte leningen. Ter dekking van verwachte verliezen, vooral ondeveloper en commercieel onroerend goed-leningen, de bank uitgegeven 863 miljoen dollar in newshares in oktober. Die sterk verdund de bestaande aandeelhouders 'stake inthe bedrijf.
Het extra kapitaal-als het genoeg is om de verliezen konden helpMarshall-& Ilsley herstellen in 2010. Standard & Poor's analist Erik Ojasays de bank heeft een "lange weg te gaan" op nog een lening charge-offs.But, zegt hij, "ze moeten hebben genoeg kapitaal."
Marshall & ilsley: "grote stappen"
Een Marshall & Ilsley woordvoerster zei dat het te dicht bij theend kwartaal van het voor een interview met een bank executive. Maar, schreef ze in ane-mail, informatie vrijgegeven in november bleek "M & I de vroege positivecredit kwaliteit trends, sterke kapitaalpositie en agressieve benadering toresolving probleem credits."
Marshall & Ilsley heeft verkocht ongeveer $ 1,7 miljard in probleem loanssince begin 2008. "De bank heeft activa grote vooruitgang geboekt bij de afzet oftroubled," Morgan Keegan analist Robert Patten schreef onDec. 14.
Een andere hindernis voor de Marshall & Ilsley is dat uiteindelijk itmust miljard terug te betalen 1,7 dollar van de federale regering Troubled Asset ReliefProgram, of TARP. Verscheidene grote banken, zoals Bank of America ( BAC ) en JPMorgan Chase ( JPM ), terugbetaald TARP fondsen in 2009. Anderen areexpected te doen dit jaar.
S & P Oja is van mening dat M & I zullen worden gedwongen om until2011 wachten, omdat zorgen over nieuwe lening verliezen als gevolg van commercieel onroerend estate.Paying het geld terug kan eisen dat hewarns de uitgifte van nieuwe aandelen verder.
Er is geen garantie dat een aandeel momentum zal blijven andit moeilijk is om te weten wanneer een bedrijf het geluk zal veranderen. Als het gaat om theprospects in 2010 van de beste en slechtste van vorig jaar de voorraden, de toekomst probablydepends meer op de economie en het bedrijfsleven fundamentals dan op voorraad strategie.
Net als bij paardenrennen, rijden de grote winnaar van een previousrace-en besturing vrij van de laatste plaats geëindigde-is geen ding zeker.
Door Ben Steverman
Steverman is een reporterfor BusinessWeek Investeren kanaal.